核心观点：受我国经济基本面持续向好、美元指数走弱等因素影响，今年下半年以来人民币持续升值，并有望延续升值趋势。我国油气对外依存度大，且采购基本以美元结算，在人民币升值背景下有助于降低油气企业进口成本，建议关注炼化企业及拥有LNG接收站的天然气企业。

人民币持续升值。受我国经济基本面持续向好、美元指数走弱等因素影响，今年下半年以来人民币持续升值。11月份美元兑人民币即期汇率平均为6.60，较6月份的7.09升值4900个基点，1-11月平均值为6.94，据Wind预测，2021年美元兑人民币汇率为6.48，人民币可能将维持升值趋势。

我国油气对外依存度大。2019年我国原油进口量为5.1万吨，同比增长9.5%，对外依存度为72%，进口金额为2424亿美元；天然气进口量为1343亿方，同比增长6.8%，进口金额为417亿美元。

原油：人民币升值利于炼化企业进口。2019年我国原油加工量为6.5亿吨，同比增长8.0%。以2000万吨规模原油加工量炼厂为例，假设原油采购平均价格为45美元/桶，则其年度原油采购金额约为66亿美元（2000*7.3*45/10000），人民币每升值1000个基点有望降低采购成本约6.6亿元（未考虑套期保值影响）。

天然气：人民币升值利于LNG进口。以300万吨规模LNG接收站为例，假设LNG采购平均价格为5.5美元/百万英热单位（0.18美元/方，2019年我国LNG平均到岸价），则其年度LNG采购金额约为7.6亿美元（300*0.14*0.18），人民币每升值1000个基点有望降低采购成本约0.76亿元（未考虑套期保值影响）。